在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(c投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁hēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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