财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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